Analiza Erste Grupe o tržištima Centralne i Istočne Evrope

Kursevi valuta CIE trenutno nisu u znatnijoj meri neadekvatni. Ako ne bude daljeg pogoršanja sentimenta na međunarodnom tržištu, češka kruna bi trebalo da ojača, dok bi rumunski lej trebalo da doživi umereni pad, navodi se, između ostalog, u analizi Erste grupe o tržištima Centralne i Istočne Evrope.

Ključne stavke izveštaja su:

· NBS će verovatno zadržati referentnu stopu na nivou od tri odsto tokom 2018. godine, pošto bi dobra putanja rasta, efekat baze na putanju indeksa potrošačkih cena i povoljna kretanja u bankarskom sektoru trebalo da se zadrže i u narednim mesecima

Prošlog četvrtka i petka, pažnja je bila prevashodno okrenuta ka dešavanjima u Turskoj, koja su imala primetan negativan efekat prelivanja i na globalna tržišta. Nakon što je lira pala za neverovatnih 11-12% u odnosu na američki dolar u roku od samo jednog i po dana, predsednik Erdogan je izjavio u petak poslepodne da bi „delotvoran odgovor Zapadu“ bio zamena dolara i zlata koji se drže „ispod slamarice“ u turske lire i takođe je naglasio da se zemlja „neće predati ekonomskim ubicama“. Nakon Erdoganovih reči i tvita predsednika SAD Donalda Trampa da će dodatno povećati carine na turske proizvode od čelika i aluminijuma, valuta je zabeležila dodatan pad od oko 9-10% u roku od nekoliko sati. U međuvremenu, ECB je izdala upozorenje da bi određene banke u evrozoni mogle da budu izložene povećanom riziku ukoliko se pozicija Turske dalje bude pogoršavala, iako je takođe navela da situacija još uvek nije kritična. Pošto se čini da se premijer drži stava da Turska ne bi trebalo da menja ekonomsku politiku, teško je predvideti šta bi moglo da zaustavi tekuće pogoršavanje situacije, iako je obim pada lire ekstreman i (u normalnim okolnostima) zahtevao bi korekciju.

Valute u regionu su bile prilično stabilne, ili čak u porastu, na početku nedelje, sa izuzetkom rumunskog leja, koji je zabeležio pad nakon porasta tokom prethodnih nedelja nakon što je Narodna banka Rumunije (NBR) odlučila da ne poveća referentnu stopu. Međutim, u drugom delu protekle nedelje su kretanja turske lire imala negativan efekat i na tržišta CIE. Pošto osnovni podaci zemalja CIE nisu uporedivi sa turskim, efekat zaraze na tržištu je bio umeren. Ukoliko se dodatno pogorša sentiment na međunarodnom tržištu, na koji trenutno nepovoljno utiču problemi u Turskoj, valute CIE bi takođe mogle da dožive blagi pad. Suštinski gledano, valute CIE trenutno nemaju u znatnijoj meri nerealan kurs. Tako bi, ukoliko ne dođe do daljeg pogoršavanja međunarodnog sentimenta, češka kruna zapravo trebalo da dobije na vrednosti, dok bi rumunski lej trebalo da doživi umereni pad. Ipak, u ovom trenutku bi se reklo da su međunarodni faktori od veće važnosti za kratkoročna kretanja valuta.

Na sednici u avgustu, Izvršni odbor Narodne banke Srbije (NBS) zadržao je referentnu stopu na nivou od tri procenta. Prema projekcijama centralne banke, inflatorna očekivanja za ostatak godine nalaze se ispod središnje tačke ciljnog raspona, dok se za predstojeće dve godine inflatorna očekivanja finansijskog sektora i NBS nalaze oko središnje tačke ciljnog raspona od tri odsto.

Dinamika u bankarskom sektoru takođe je faktor podrške takvoj odluci, s obzirom na pad kamatnih stopa i rast kreditne aktivnosti. U našoj prognozi očekujemo da će NBS referentnu stopu zadržati na trenutnom nivou tokom cele godine, pošto takođe očekujemo porast inflacije i nastavak pozitivnih ekonomskih trendova.

Revidiraćemo našu trenutnu prognozu međugodišnje stope od 3,5 procenta nakon objavljivanja konačnih podataka BDP-a za drugi kvartal 2018. godine na kraju meseca, navodi se u analizi Erste grupe.